今年3月份，鴻海集團旗下子公司以10億元投資，僅獲1.19%的股份，市場估值高達840億元的消息，同樣讓寧德時代登上諸多媒體的“頭條”。而在去年底的新一輪融資中，它的估值是800億元。

 

 

        寧德時代成立于2011年，至今發(fā)展也不過6年時間。作為一家本土電池供應(yīng)商，為何市場估值能迅速超過800億？并且，這個估值已經(jīng)遠遠超過了國內(nèi)一些整車企業(yè)。比如長安，接近于巴菲特投資的中國電動車領(lǐng)軍企業(yè)比亞迪。寧德時代計劃在近兩年中上市，那時候它可能成為資本市場的一個巨無霸。

 

        不管你是否注意到，寧德時代的崛起已經(jīng)是新能源汽車行業(yè)的一個獨特現(xiàn)象。它和比亞迪走了兩條完全不同的商業(yè)道路，就像是谷歌的安卓和蘋果的iOS，他們已經(jīng)到了巔峰對決的時候。面臨著寧德時代咄咄逼人的商業(yè)圈地，曾封閉多年的比亞迪電池也做出了開放的決定，一切都在改變之中。

 

        商業(yè)競爭在繼續(xù)，而此時的寧德時代是否具備和老大哥較勁的力量？在寧德時代快速崛起的背后有何原因，出貨量已經(jīng)超過比亞迪的它，又能否帶領(lǐng)中國新能源汽車或者民族電池行業(yè)走向強大，甚至打敗日韓電池企業(yè)，實現(xiàn)國際化？

 

        而另一方面，它的高估值從何而來，僅僅是站在了新能源汽車發(fā)展的風口上？在政策保護傘退掉后，它又將何去何從？

 

        寶馬的神助攻

 

        提起寧德時代，行業(yè)里普遍的評價是：“它的創(chuàng)始人很靠譜。”

 

        作為寧德時代創(chuàng)始人之一，其公司總裁黃世霖對動力電池的興趣始于十多年前。2004年，黃世霖參與一項粵港招標項目“汽車用動力型鋰離子電池系統(tǒng)的研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化”并取得圓滿成功。2008年，他帶領(lǐng)團隊成功開發(fā)出擁有自主知識產(chǎn)權(quán)的動力電池管理系統(tǒng) (BMS)，并應(yīng)用于公司的所有電動車及儲能項目。這些經(jīng)歷，讓業(yè)內(nèi)認為寧德時代是一家注重技術(shù)的公司。

 

        此前接受媒體采訪時，黃世霖也曾坦露創(chuàng)業(yè)歷程，2010年回到老家福建寧德創(chuàng)辦寧德時代，“剛開始時心里很矛盾，這個東西該不該做、怎么做，需要有自己的想法。”為此，他幾乎跑遍全國所有有新能源汽車項目的整車企業(yè)，了解整車企業(yè)的需求。

 

        經(jīng)過一番考察，黃世霖發(fā)現(xiàn)新能源汽車有市場空間，動力電池的研究刻不容緩，2011年底下定決心做動力電池的研發(fā)、設(shè)計和生產(chǎn)。并且姿態(tài)放得非常低，只要整車企業(yè)愿意合作，就給他們提供樣品、設(shè)計。

 

        但令寧德時代名聲大噪的是與寶馬公司的合作。在此之前，寧德時代并沒有在動力電池領(lǐng)域有所突破，而寶馬把它領(lǐng)進了門。

 

        寧德時代為何能得到寶馬的合作機會？黃世霖曾這樣對媒體解釋：“寶馬當時也在全國大范圍篩選合作伙伴。CATL的團隊是來自于ATL(新能源科技有限公司)，從事鋰電池行業(yè)，尤其是做高端電池行業(yè)已經(jīng)有16年的歷史，積累了豐厚的經(jīng)驗。在做消費電子的鋰電池時，我們一直都是和世界最頂級的消費電子品牌合作，他們的要求也是最高的。從技術(shù)以及和高端客戶合作的經(jīng)驗上，我們比國內(nèi)的同行領(lǐng)先一點，所以當時他們就選中了我們。”

 

        寧德時代與寶馬的合作始于2012年，華晨寶馬的首款高端純電動車“之諾1E”的動力電池系統(tǒng)由寧德時代和寶馬共同開發(fā)，由寧德時代制造。盡管作為試水之作、只租不賣的“之諾1E”實際銷量寥寥，但這次合作還是對寧德時代意義重大。

 

        通過這次合作，寧德時代獲得了寶馬的認可，成為寶馬集團在大中華地區(qū)唯一一家電池供應(yīng)商。也由此成為國內(nèi)首家成功進入國際車企供應(yīng)商體系的動力電池企業(yè)。其次，寧德時代也因此大大提升了技術(shù)水平。

 

        陳全世透露，寧德時代和寶馬敲定合作后，德方發(fā)過來的技術(shù)要求，是厚厚一沓的A4紙，技術(shù)標準要求之高、之細，令人咋舌。但通過這次合作，寧德時代就像是經(jīng)過“魔鬼訓練”的參賽選手，技術(shù)水平得到質(zhì)的提升。“據(jù)我所知，與寶馬合作要做電池模擬整車狀態(tài)下的測試，而國內(nèi)并沒有這樣的測試設(shè)備，只能花高價從國外購買，寧德時代最開始也不確定是否需要采購這樣的設(shè)備，找汽車行業(yè)的專家咨詢后決定和寶馬一同出資，購入這樣的設(shè)備。到目前為止，他們這臺動力電池的臺架測試設(shè)備依然是國內(nèi)少有的。”陳全世說。

 

        與寶馬合作后，寧德時代聲名鵲起，市場也被迅速打開。短短幾年內(nèi)，上汽、北汽、長安、吉利、長城、東南汽車、宇通、海格、金龍、重汽、東風等多家國內(nèi)車企都之建立了合作關(guān)系。在國際市場，寧德時代還成為PSA的動力電池合作伙伴。雪片式的訂單和較高的市場聲譽成為寧德時代840億高估值的助推器。

 

        受爭議的840億估值

 

        盡管聲譽不俗，但840億的高估值還是讓業(yè)內(nèi)對寧德時代投去了質(zhì)疑的目光，因為排在這個數(shù)字之前的車企，只有上汽集團、廣汽集團、比亞迪和長城汽車。有市場人士統(tǒng)計，這樣的估值在非上市公司的“獨角獸”群體中也屬于很高，只有螞蟻金服、小米、滴滴出行等為數(shù)不多的公司能超越。

 

        特別是比亞迪，它擁有整車和包括電池在內(nèi)的完整的新能源汽車零部件配套，但它的市值目前也不過880億元。一旦寧德時代啟動上市，其市值將超越比亞迪，甚至可能是上汽集團。

 

        所以，寧德時代的估值數(shù)字一出，業(yè)內(nèi)嘩然一片。但是，比寧德時代更大膽的企業(yè)大有人在。今年3月，珠海銀隆董事長魏銀倉表示：“什么都沒有的同行就是正極、負極、隔膜、設(shè)備都是買的，現(xiàn)在都在國內(nèi)和行業(yè)估值800億-1000億。”

 

        也有整車企業(yè)人士私下議論，一家成立不過6年的電池企業(yè)，市場估值竟然遠超年產(chǎn)銷幾百萬輛、品牌歷史幾十年的整車企業(yè)，就算市場前景廣闊，估值也高得有點離譜。

 

        但市場人士并不這么看，長期關(guān)注新能源產(chǎn)業(yè)的賽迪顧問投資部總經(jīng)理吳輝表示，去年寧德時代的收入大約是140億元，其中利潤30億元左右，而投資行業(yè)對于好企業(yè)的普遍做法都是按利潤30-50倍來估值，以這一方法計算，840億元估值并不算高。

 

        中關(guān)村新型電池技術(shù)創(chuàng)新聯(lián)盟、電池百人會(CBHA)理事長于清教同樣認為，840億元的估值并不離譜。“對于新興科技企業(yè)，市場的估值都偏高，比如特斯拉的市值已經(jīng)超越百年歷史的通用、福特。投資圈給予寧德時代這么高的估值，一是看好其企業(yè)實力，二是看好動力電池行業(yè)的發(fā)展前景。”

 

        但不管怎樣，一家成立不過6年多的企業(yè)，從背景上看，寧德時代既沒有天津力神、中航鋰電這樣多年國家863重大專項承擔者的“根正苗紅”，也沒有比亞迪“電池大王”這樣的稱號。何以贏得諸多肯定和青睞？

 

        對此，寧德時代在回復(fù)采訪時簡單表示，“這主要源于自身技術(shù)的領(lǐng)先優(yōu)勢”。與此同時，也有投資人士認為，寧德時代是踩在了一個正確的時間點上。“第一是國家對電池采購有限制，日韓電池沒法用。其次是寶馬背書，為它打開了國際市場。這兩點十分重要。”分析人士指出。

 

        將失去的保護傘

 

        現(xiàn)在，寧德時代最大的競爭對手來自比亞迪。2016年，以動力鋰離子電池銷量衡量，寧德時代依然位于比亞迪之后，但以收入衡量，寧德時代2016年的銷售收入則超越了比亞迪排名第一。今年一季度，寧德時代供貨量超越了比亞迪，達到328245kWh，占市場份額的26%；而比亞迪的供貨量則達217003kWh，占市場的17%。

 

        但不可否認的是，國內(nèi)動力電池企業(yè)目前的市場優(yōu)勢，離不開政策的強力支持。2016年，政府要求電池企業(yè)必須滿足《汽車動力蓄電池行業(yè)規(guī)范條件》并進入相關(guān)企業(yè)目錄，而采用目錄外電池的新能源汽車無法獲得補貼。外資電池企業(yè)被排除在外，導(dǎo)致寧德時代等國內(nèi)有優(yōu)勢的電池企業(yè)供不應(yīng)求。

 

        但政策不可能一直保護下去，已經(jīng)有信號表明，最遲在2020年，中國政府會放開電池市場的保護。屆時，寧德時代等國內(nèi)電池企業(yè)，又能否有能力與日韓同行一較高下？

 

        對于這一問題寧德時代并不擔心。“從專利申請、出貨量、項目定點等指標來看，CATL的科技實力不亞于任何一家國際同行。”寧德時代對經(jīng)濟觀察報記者回復(fù)。

 

        但在行業(yè)專家眼中，即便是寧德時代這樣的實力企業(yè)，依然有需要注意的短板或問題。“制造工藝、生產(chǎn)一致性方面，和日韓同行相比還有差距，比如韓國的電池企業(yè)，整個生產(chǎn)過程中有1000多項檢測，來保證產(chǎn)品品質(zhì)，國內(nèi)做到500多項的都不多。同時，電池是中間工業(yè)品，動力電池企業(yè)應(yīng)該和上下游企業(yè)建立更為緊密的合作關(guān)系，共同進退；再次，作為電池企業(yè)，不能只做整車企業(yè)的幕后英雄，也要效仿博世等零部件巨頭，打造自己的品牌和影響力，與整車企業(yè)一同影響客戶、消費者。”于清教認為。

 

        陳全世也認為，在技術(shù)研發(fā)上寧德時代已經(jīng)不弱于韓國企業(yè)，但在工藝的精密程度和生產(chǎn)一致性上，和日韓電池企業(yè)還是有差距。

 

        據(jù)了解，寧德時代計劃在2020年前再次融資300億人民幣，前將公司的電池產(chǎn)能增加5倍，達到50億瓦時，將超過特斯拉汽車在內(nèi)華達州的超級工廠。如果研發(fā)、產(chǎn)能提升的目標如期實現(xiàn)，寧德時代將實現(xiàn)不少投資機構(gòu)與業(yè)內(nèi)人士對其的期盼。但在此之前，它首先要盡快縮短與日韓同行的工藝與品質(zhì)差距，與上下游企業(yè)建立更為緊密的紐帶，共同應(yīng)對新能源汽車市場起步期的種種挑戰(zhàn)。

 

來源：經(jīng)濟觀察報