旭升汽車，2003年成立于浙江寧波，主營業(yè)務為汽車零部件開發(fā)，主要營收來源為新能源汽車，現已成為特斯拉的一級供應商。

圖1：旭升汽車在新能源汽車應用的示意圖

汽車零部件是旭升汽車的主要產品，也是公司主營業(yè)務收入的重要來源，且比重逐年大幅增加。同時公司利用現有設備和技術，也同時生產工業(yè)零部件、模具類零部件等，但其所占份額不大。

表1：旭升汽車主要產品及其示意圖

2014-2016年，旭升汽車的營業(yè)收入分別為1.88億元、3.51億元、5.69億元，其中，2015年和2016年營收增速分別為86.70%、62.11%。同期凈利潤分別為3427.48萬元、8049.96萬元、2.04億元，凈利潤增速分別高達135.29%、153.00%。

圖2：旭升汽車的銷售收入（單位：億元）

圖3：旭升汽車的營業(yè)收入和凈利潤（單位：億元）

特斯拉于2003年成立，是美股市場上最受投資者喜愛的上市公司，主要業(yè)務為電動汽車生產銷售，是全球電動汽車領域的領軍企業(yè)。

旭升汽車與特斯拉的合作，從2013年至今，順利過渡三個階段：初始階段、爬坡階段、深入合作階段。2014年，成功定點開發(fā)項目達到30多個。雙方的密切關系，已從冷卻系統(tǒng)一個小小的零部件，發(fā)展到如今Model S、Model X和Model3變速箱體的批量生產，以及傳動系統(tǒng)、懸掛系統(tǒng)、電池系統(tǒng)等項目，成功實現全面合作、深度發(fā)展的同步相隨。

圖4：旭升汽車的Tesla供應商歷程

圖5：旭升汽車與特斯拉的全面合作項目

2015年，旭升汽車向特斯拉銷售的總占比正式超過50%，這一占比在2016年繼續(xù)一路高歌猛進，達到了56.61%。除了特斯拉以外，旭升汽車還擁有海天塑機、上海艾熱性能泵公司、凱馳清潔技術（常熟）和AmTech International等下游客戶，但這些客戶的數額總和，仍不抵特斯拉的同期銷售額。

圖6：2014-2016年旭升汽車主要客戶銷售收入（單位：萬元）

圖7：2014-2016年旭升汽車五大客戶銷售額占比

a. 技術優(yōu)勢

旭升汽車自成立初期，一直注重核心技術的研發(fā)，在壓鑄技術、模具設計制造技術、精密加工技術、裝配技術、檢測技術等方面，擁有行業(yè)領先地位，為后來的切入特斯拉供應鏈建立不可替代的技術支持。

圖8：旭升汽車核心技術一覽

b. 先發(fā)優(yōu)勢

旭升汽車是國內最早開發(fā)新能源汽車零部件的企業(yè)，形成了明顯的先發(fā)優(yōu)勢。在2013年開始與特斯拉合作，及時抓住市場機遇，成功成為特斯拉的一級供應商。當下特斯拉進入高漲階段，其2014年至2016年汽車交付量分別為31,655輛、50,574輛、76,230輛，2016年銷售收入約70億美元，汽車銷售收入約56億美元，同比增長62.9%。公司通過與特斯拉的合作，積累了新能源汽車零部件的設計、研發(fā)、生產技術，是汽車零部件行業(yè)中發(fā)展最迅猛的公司，與同期進行零部件研發(fā)的公司相比，旭升汽車利潤率持續(xù)高于同業(yè)競爭者，其中不乏包括已在深交所上市的廣東鴻圖、春興精工等。

圖9：旭升汽車與同業(yè)競爭者的利潤率比較

結論：旭升汽車，以變速箱研發(fā)，成功在特斯拉供應鏈中站穩(wěn)腳跟，占其主營收入的56%。擁有技術優(yōu)勢和先發(fā)優(yōu)勢的旭升，不僅先后參與了Model S、Model X和Model3的變速箱體批量生產，也成功在汽車零部件行業(yè)中獲得較為領先的利潤率。