投資要點：

 

投資建議：公司2 021 前三季度營收25.91 億元，同比增長28.9%；歸母凈利7.41 億元，同比增長38.36%；2021Q3 營收7.96 億元，同比增長21.72%；歸母凈利1.55 億元，同比下降6.1%，業績符合預期。受益于新能源發電政策利好頻出，公司有望充分受益，量價齊升，上調2021-2023 年EPS 至0.18/0.25/0.32 元（原0.12/0.16/0.22 元），考慮公司未來幾年業績增速較高，給予公司2022 年略高于行業平均35 倍 PE，上調目標價至8.75 元，維持“增持”。

 

新增裝機陸續并網，發電量大幅增加。公司2021 前三季度累計上網電量為68.96 億千瓦時，同比增長40.0%，Q3 上網電量21.64 億千瓦時，同比增長35.97%，主要系新增投產項目運營及公司所在部分區域風電項目利用小時數增加。截止2021 年三季度末，公司并網裝機容量為 401.72 萬千瓦，較2020 年末增加86.75 萬千瓦，在建裝機容量155.75 萬千瓦。

 

Q3 財務費用增加，單季凈利潤同比下降。2021Q3 財務費用2.0 億元，同比增長50.8%，主要由于公司負債規模增加，截止2021 年9 月末公司有息負債規模合計為222.7 億元，同比增長31.2%。受財務費用增加影響，Q3 公司凈利潤為1.6 億元，同比下降6.9%。

 

推進政策頻出，新能源發電量價齊升。雙碳目標下，新能源發電推進政策頻出，多措并舉促進新能源消納，綠電交易允許跨省交易，能耗雙控壓力下，地方政府及高耗能企業對綠電需求大幅提高，過去公司棄風率較高，2021H1 公司因棄風限電造成的損失電量仍高達10.61%，預計后續棄風現象將明顯改善。此外，綠電交易允許電價上浮，賦予綠電額外環境價值，新建平價風電電價有望提升。

 

風險因素：風電場投產進度不及預期、綠電電價上漲不及預期。