國務(wù)院總理李克強(qiáng)9月29日主持召開國務(wù)院常務(wù)會(huì)議，確定從2015年10月1日到2016年12月31日，對(duì)購買1.6升及以下排量乘用車實(shí)施減半征收車輛購置稅的優(yōu)惠政策。目前1.6升以下乘用車年銷量約1300萬輛，占乘用車比例超過65%，該消費(fèi)刺激政策出臺(tái)，將有望提振汽車行業(yè)景氣度。10月份，受刺激政策影響，乘用車銷量增速同比提升13.3%，環(huán)比提升10.6%，同環(huán)比增速創(chuàng)年內(nèi)新高。我們預(yù)計(jì)2015年銷量有望達(dá)2435萬輛（+3.7%），2016年汽車銷量增速將回升至6.6%左右，消費(fèi)屬性更高的狹義乘用車銷量增速則有望達(dá)8%以上。

2016年分車型銷量預(yù)測(cè)（單位：萬輛）

 

2002-2016年中國汽車行業(yè)年度銷量及增速預(yù)測(cè)

 

    目前一二線城市銷量占比約為30%，三四五線城市占比約為70%。今年1-9月一二線城市狹義乘用車銷量增速約為-5%，三四五線城市銷量增速約為8.7%。10月份受益于1.6升及以下購置稅減免政策推出，一二線城市銷量增速約為5%，三四五線城市銷量增速約為19%。基于中性假設(shè)，預(yù)計(jì)2016年一二線城市銷量不增長，三四五線城市銷量增速為12%，全國狹義乘用車增速約為8.4%。

    商用車方面：1）當(dāng)前銷量規(guī)模已經(jīng)處于2008-2009年的水平；2）宏觀經(jīng)濟(jì)逐漸企穩(wěn)；3）當(dāng)前經(jīng)濟(jì)總量規(guī)模等因素，預(yù)計(jì)2016年商用車有望逐漸企穩(wěn)，實(shí)現(xiàn)1-2%的微增長。綜合前面狹義乘用車8%以上增長的判斷，預(yù)計(jì)2016年汽車銷量增速有望回升至6.6%。

不同等級(jí)城市汽車銷量占比

不同等級(jí)城市狹義乘用車增速

    中國仍處于汽車普及期，長期需求仍有空間。中國滲透率僅為千人 113 輛，低于成熟場(chǎng)國家及全球平均水平，汽車普及期的銷量增長具備確定性。中國目前人均 GDP 接近日70 年代末水平，但千人口汽車保有量只有日本同期的 1/3。從長期來看，伴隨經(jīng)濟(jì)、道路能源等條件的持續(xù)改善，中國千人口汽車保有量如能接近日本 70 年代末水平，中國汽車有量有望接近 4 億輛，中國汽車市場(chǎng)需求長期穩(wěn)健增長趨勢(shì)不變。

    2014年中國千人汽車保有量遠(yuǎn)低于成熟汽車市場(chǎng)水平

 

    四、五、六線城市是當(dāng)前主要增長點(diǎn)。如下圖所示，近年不同等級(jí)城市汽車銷量趨勢(shì)呈現(xiàn)如下特征：1）一線、二線較強(qiáng)城市汽車銷量市場(chǎng)份額明顯下滑；2）三線城市市場(chǎng)份額較高、略有下滑；3）四、五、六線城市市場(chǎng)份額逐年提升，體現(xiàn)了較強(qiáng)的汽車需求。我們判斷，伴隨居民水平水平提高及購買力上升，經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)汽車銷量市場(chǎng)份額有望達(dá)到更高水平。

不同等級(jí)城市的汽車消費(fèi)市場(chǎng)份額變化

    預(yù)計(jì) SUV 仍將是增長最快的子行業(yè)，2016 年增速有望達(dá)到 26%。分子行業(yè)看，受益于消費(fèi)升級(jí)需求提升、消費(fèi)群體年輕化，以及 SUV 新車型投放加速，預(yù)計(jì) 2016 年 SUV 仍將是增長最快的子行業(yè)，預(yù)計(jì)銷量有望達(dá)到 774 萬輛（+26%）。

2006-2016年中國SUV銷量及增速預(yù)測(cè)

 

    預(yù)計(jì) 2016 年 SUV占乘用車比例有望提高至 34%以上。SUV取代同價(jià)位轎車的趨勢(shì)持續(xù)上演，SUV 占乘用車的比例由 2006 年的 4.4%提升至 2014 年的 20.7%，預(yù)計(jì) 2015 年該比例可達(dá)到 29.4%，2016 年有望提高至 34.5%。

2006-2016年中國SUV占乘用車比例變化趨勢(shì)圖

 

    預(yù)計(jì) 2016 年新增產(chǎn)能主要是大眾、福特、長城、現(xiàn)代等產(chǎn)能利用率高的優(yōu)勢(shì)企業(yè)。預(yù)計(jì) 2016 年主要新增產(chǎn)能為上海大眾（14 萬輛）、長安福特（20 萬輛）、北京現(xiàn)代（60 萬輛）等產(chǎn)能利用率 120%以上的優(yōu)勢(shì)企業(yè)，且整體產(chǎn)能提升與需求增加相匹配，不會(huì)對(duì)終端價(jià)格造成明顯沖擊。

主要合資公司產(chǎn)能統(tǒng)計(jì)（單位：萬輛）

    乘用車行業(yè)轉(zhuǎn)向差異化競(jìng)爭(zhēng)，主流車企紛紛推出 SUV 及新能源車型。基于公告、媒體的不完全統(tǒng)計(jì)，2015 年四季度至 2016 年新車型投放將超 40 款（不含改款及換代車型），SUV 及新能源車型表現(xiàn)搶眼。其中，比亞迪將推 4 款 SUV 新車型，且全部含新能源版本，大眾、奧迪、起亞、馬自達(dá)、比亞迪、長安、長城等品牌亦有 SUV 新車型推出。伴隨大眾排放門的持續(xù)發(fā)酵，有望加強(qiáng)新產(chǎn)品差異化、節(jié)能減排的長期發(fā)展趨勢(shì)。

    受益于小型 SUV 投放，自主品牌市場(chǎng)份額逐步回升。受益于 1.6 升及以下排量乘用車購置稅減半等優(yōu)惠政策，以及 SUV 的持續(xù)熱銷，自主品牌市場(chǎng)份額從 2014 年下半年開始觸底回升，10 月恢復(fù)至 39.7%，預(yù)計(jì)明年有望保持 40%以上的高位水平。自主品牌中，長城汽車、長安汽車、廣汽乘用車、江淮汽車等是主要的增量來源。受益于新漢蘭達(dá)、新飛度、繽智等車型熱銷，以及低基數(shù)，日系市場(chǎng)份額企穩(wěn)回升至 16.7%，未來有望保持 16%-20%左右的市場(chǎng)份額。

各派系狹義乘用車市場(chǎng)份額

    重卡、輕卡銷量已回落至 2008-2009 年水平，處于底部區(qū)間。受宏觀經(jīng)濟(jì)放緩、新開工項(xiàng)目減少、排放升級(jí)等政策因素持續(xù)影響，2015 年卡車行業(yè)延續(xù)低迷趨勢(shì)。預(yù)計(jì) 2015年重卡銷量 56 萬輛（-24.8%）、輕卡銷量 156 萬輛（-6.5%），分別接近于 2008 年（54 萬輛）、2009 年（155 萬輛）水平。自 2012 年“破 8”后，GDP 呈現(xiàn)緩慢回落的趨勢(shì)。考慮卡車整體規(guī)模已經(jīng)回落至 2008-2009 年的水平，宏觀經(jīng)濟(jì)逐漸企穩(wěn)，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)總量等因素，預(yù)計(jì)卡車銷量已經(jīng)處于底部區(qū)間。預(yù)計(jì) 2016 年重卡銷量 57 萬輛（+2.0%）、輕卡銷量 160萬輛（+2.5%）。潛在超預(yù)期因素包括：排放升級(jí)加強(qiáng)、黃標(biāo)車及老舊車加速淘汰、基建等投資增速超預(yù)期等。

2006-2015年中國重卡、輕卡歷年銷量及 GDP 歷年增速（單位：萬輛）

    受高鐵成網(wǎng)影響，長途公路客運(yùn)需求下降，導(dǎo)致座位客車持續(xù)低迷，預(yù)計(jì) 2016 年公路客車仍面臨一定壓力。受益于城鎮(zhèn)化進(jìn)程不斷推進(jìn)、 大氣污染治理、治理城市擁堵等政策，公交車將是 2016 年客車行業(yè)主要的增長點(diǎn)。預(yù)計(jì) 2016 年大中客銷量 17.2 萬輛，同比增長 3%左右。