歐洲庫(kù)存高，讓逆變器企業(yè)苦不堪言。
但為何唯獨(dú)陽(yáng)光電源，業(yè)績(jī)不僅不受影響，還逆勢(shì)上漲？
01
逆變器受庫(kù)存影響弱，
主因地面電站占比高
10月27日晚，陽(yáng)光電源發(fā)布了三季度業(yè)績(jī)公告，2023Q1-Q3營(yíng)收464.15億元，同比增長(zhǎng)108.85%；歸母凈利潤(rùn)72.23億元，同比增長(zhǎng)250.53%；Q3單季營(yíng)收177.92億元，同比增長(zhǎng)78.5%；
Q3單季歸母凈利潤(rùn)28.69億元，同比增長(zhǎng)147.29%。
相比三季度營(yíng)收和凈利潤(rùn)紛紛下滑的錦浪科技和固德威，陽(yáng)光電源業(yè)績(jī)可謂逆勢(shì)上漲。
業(yè)績(jī)之所以差異大，主要原因是業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)不同。
陽(yáng)光電源光伏逆變器等電力轉(zhuǎn)換設(shè)備占比40.6%，儲(chǔ)能系統(tǒng)占29.78%，電站系統(tǒng)集成占26.41%。
而固德威和錦浪科技的主營(yíng)構(gòu)成中，光儲(chǔ)逆變器占比超70%，自然受歐洲整體戶儲(chǔ)庫(kù)存多影響更嚴(yán)重。
陽(yáng)光電源也表示歐洲戶儲(chǔ)庫(kù)存確實(shí)多，但他們主要在德語(yǔ)區(qū)，價(jià)格和盈利整體穩(wěn)得住。
其中逆變器業(yè)務(wù)，公司今年前三季度發(fā)貨超83GW，同比增長(zhǎng)65%，增速快主要來(lái)自地面電站，地面電站占比67%，毛利率40%，穩(wěn)坐地面電站業(yè)務(wù)龍頭。
02
增長(zhǎng)短期來(lái)自儲(chǔ)能、
長(zhǎng)期來(lái)自氫能
公司前三季度儲(chǔ)能營(yíng)收137億元，同比增長(zhǎng)177%，其中海外收入占比85%，重點(diǎn)仍是歐美的大儲(chǔ)市場(chǎng)；
除了逆變器和儲(chǔ)能，新能源電站開發(fā)前三季度也表現(xiàn)優(yōu)異，Q1-Q3營(yíng)收127億，同比增長(zhǎng)148%，主要受益分布式戶用的快速放量。
儲(chǔ)能系統(tǒng)業(yè)務(wù)占比2020年后逐年遞增，2023H1已經(jīng)近30%，如果說(shuō)，光伏未來(lái)幾年增速必然放緩，但儲(chǔ)能未來(lái)幾年的增速或市場(chǎng)空間都優(yōu)于光伏。
公司也明確表示，儲(chǔ)能今年下半年會(huì)發(fā)力，明年會(huì)更好。
但實(shí)際上國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能利潤(rùn)率極低，大部分儲(chǔ)能閑置，體現(xiàn)不出價(jià)值，只是EPC拼裝不賺錢，陽(yáng)光電源賺錢主要靠?jī)?chǔ)能研發(fā)，在提高產(chǎn)品利用率和性能方面著手，形成差異化優(yōu)勢(shì)。
除了光儲(chǔ)外，陽(yáng)光電源另一個(gè)值得關(guān)注的點(diǎn)是氫能，因?yàn)闅淠芸梢哉f(shuō)是新能源的終極，但無(wú)論國(guó)內(nèi)還是國(guó)外氫能都處于初期，也正因?yàn)樘幱诔跗冢袌?chǎng)增量空間大，誰(shuí)優(yōu)先搶占了市場(chǎng)份額誰(shuí)就會(huì)受益。
光伏龍頭布局氫能的也很多，比如隆基綠能，比如陽(yáng)光電源。
關(guān)于氫能，陽(yáng)光電源表示，國(guó)內(nèi)的氫能市場(chǎng)還處于爆發(fā)初期，增長(zhǎng)快，但項(xiàng)目落地周期至少2-3年。
氫能發(fā)展關(guān)鍵是擴(kuò)大應(yīng)用，產(chǎn)業(yè)鏈中，目前儲(chǔ)運(yùn)環(huán)節(jié)滯后，業(yè)績(jī)方面，氫能想看到盈利短期不顯示，中長(zhǎng)期可以做到。
簡(jiǎn)言之，從陽(yáng)光電源三季報(bào)也可以看出，因?yàn)槠錁I(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)不止逆變器、還有儲(chǔ)能系統(tǒng)、新能源發(fā)電等，加之自身品牌、渠道等各方實(shí)力，受歐洲庫(kù)存影響不大，才得以逆勢(shì)上漲。
且氫能是一個(gè)值得關(guān)注的點(diǎn)，因?yàn)楣夥鏊俜啪彛瑑?chǔ)能過(guò)幾年也會(huì)是類似的結(jié)果，氫能才剛起步，如果先發(fā)優(yōu)勢(shì)做的好，公司長(zhǎng)期便有了穩(wěn)定的成長(zhǎng)支撐。
