光伏行業(yè)情勢(shì)急轉(zhuǎn)。
主旋律正從需求端“星辰大海”轉(zhuǎn)向供給端“群雄逐鹿”，主要矛盾正從行業(yè)增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向彼此競(jìng)爭(zhēng)，投資機(jī)會(huì)正從系統(tǒng)Beta轉(zhuǎn)向個(gè)體Alpha……
在行業(yè)轉(zhuǎn)變的關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)，晶硅產(chǎn)業(yè)鏈上的巨頭們，暗潮涌動(dòng)，姿勢(shì)各異，表現(xiàn)了各自對(duì)未來發(fā)展的不同理解和態(tài)度，也將深刻影響未來的產(chǎn)業(yè)格局。
01
技術(shù)路線“爭(zhēng)議永存”
要說分歧，技術(shù)路線最大。
實(shí)際上，技術(shù)路線之爭(zhēng)一直都在，始終是光伏行業(yè)進(jìn)化與分化的一個(gè)重要因素，也因此巨頭們對(duì)技術(shù)路線的選擇都頗為慎重。
從早年的單晶與多晶之爭(zhēng)，到后來的大小尺寸之爭(zhēng)，再到如今的N型技術(shù)路線之爭(zhēng)，這也成為光伏行業(yè)最為津津樂道的佳話。
近來，技術(shù)之爭(zhēng)尤甚。
晶科能源是N型TOPCon的堅(jiān)定支持者，而隆基則獨(dú)樹一幟，去年提出押注BC電池，引領(lǐng)BC電池潮流。
總體上，現(xiàn)階段光伏巨頭在TOPCon上的布局更加明顯，預(yù)計(jì)2024年出貨量占比將達(dá)到40%并超過PERC。
對(duì)于此前頗為熱鬧的HJT，數(shù)年?duì)幾h之后，如今光伏巨頭們表現(xiàn)比較一致，均未進(jìn)行大規(guī)模布局。
至于更進(jìn)一步的鈣鈦礦等新興技術(shù)，目前仍未進(jìn)入射程，尚在觀望階段，巨頭們還未到最終下注之時(shí)。
不管技術(shù)路線爭(zhēng)議如何，我們一直強(qiáng)調(diào)，光伏只有過渡技術(shù)，沒有終極技術(shù)，作為高度市場(chǎng)化的應(yīng)用型產(chǎn)業(yè)，動(dòng)態(tài)進(jìn)化，最合適的才是最好的。
02
一體化“求同存異”
近年，一體化是共識(shí)，但姿勢(shì)各異。
一方面，晶硅產(chǎn)業(yè)鏈上游巨頭隆基、通威先后戰(zhàn)略布局下游組件，隆基組件已經(jīng)進(jìn)入全球第一梯隊(duì)，通威更是后來居上，2023年一躍進(jìn)入行業(yè)全列。
另一方面，以晶科、晶澳、天合、阿特斯為代表的傳統(tǒng)組件巨頭，不甘示弱，向上游進(jìn)軍，不同程度地布局電池片、硅片和硅料環(huán)節(jié)，尤其是電池片作為光伏行業(yè)的核心環(huán)節(jié)，創(chuàng)新不斷，彈性十足，更是組件巨頭“一體化”的重點(diǎn)方向。
巨頭們紛紛拋棄專業(yè)化，進(jìn)入一體化混戰(zhàn)。
回顧這場(chǎng)這一體化混戰(zhàn)，隆基從最初的硅片巨頭，一度成為組件全球第一；晶科則從傳統(tǒng)的組件巨頭，一躍成為N型電池帶頭大哥；而通威更是戰(zhàn)略拓展的高手，一體化步步為營(yíng)。
目前，一體化進(jìn)入深水區(qū)，以晶科為代表的垂直一體化大基地建設(shè)，將成本控制推向極致；以阿特斯為代表的海外一體化也拉開序幕，將光伏內(nèi)卷推向新高度。
如今，隨著光伏全產(chǎn)業(yè)鏈趨于過剩，加之資本收緊，IPO及再融資放緩，地方政府投資積極性也可能降低，一體化預(yù)計(jì)放慢腳步，各家巨頭或?qū)⒃趹?zhàn)略上更加審慎，在戰(zhàn)術(shù)上更加精細(xì)。
03
戰(zhàn)略縱深“各顯神通”
除了制造端一體化，戰(zhàn)略縱深更是差異明顯。
需要強(qiáng)調(diào)的是，晶科體系中晶科能源負(fù)責(zé)制造（包括光伏和儲(chǔ)能系統(tǒng)），兄弟公司晶科科技則負(fù)責(zé)光伏電站；阿特斯A股負(fù)責(zé)制造（包括光伏和儲(chǔ)能系統(tǒng)），而母公司美股CSIQ則負(fù)責(zé)能源（包括光伏電站和儲(chǔ)能項(xiàng)目開發(fā)）。
這里的戰(zhàn)略縱深，我們更多站在制造端主體來看。
天合光能在下游分布式光伏上比較突出，旗下天合富家已經(jīng)宣布分拆上市。從其他巨頭來看，制造業(yè)務(wù)和電站業(yè)務(wù)分別上市也是趨勢(shì)，畢竟商業(yè)模式、財(cái)務(wù)模型和估值邏輯都不同。
阿特斯的儲(chǔ)能業(yè)務(wù)則比較耀眼，已成為其第二大主業(yè)，截至2023年下半年，儲(chǔ)能系統(tǒng)訂單儲(chǔ)備約43GWh，在手訂單金額26億美元（約合186.7億元人民幣）。
而隆基則重點(diǎn)打造氫能，并成立隆基氫能，定位綠氫裝備與方案提供商，在綠氫層面與光伏行業(yè)互動(dòng)，近年在電解槽等方面做了技術(shù)儲(chǔ)備和應(yīng)用，已建成產(chǎn)能2.5GW，位居行業(yè)第一。
由于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)高度內(nèi)卷，海外市場(chǎng)成為各家巨頭差異化競(jìng)爭(zhēng)的重要方向，成為最為肥美的市場(chǎng)份額，擁有更高的毛利率水平，而且市場(chǎng)份額的持續(xù)性更強(qiáng)，有助于獲得資本市場(chǎng)的更高估值。
海外市場(chǎng)看起來很美，壁壘較高。
海外市場(chǎng)需要較強(qiáng)的本地化銷售及交付能力、本地化融資能力、本地化售后服務(wù)、本地化員工管理等，這些全生命周期的本地化能力絕非一朝一夕之功。
在這方面，阿特斯則比較突出，2023年上半年海外收入占比達(dá)72.27%，全行業(yè)第一；在制造端，2023年10月底阿特斯宣布在美國(guó)新建5GW高效N型電池項(xiàng)目，近期其美國(guó)5GW組件工廠也已投產(chǎn)。
光伏行業(yè)內(nèi)卷不止，巨頭們?cè)趹?zhàn)略上無不憂患，均在不同方向上不同程度進(jìn)行布局，各顯神通。
在光伏行業(yè)周期調(diào)整的關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)，競(jìng)爭(zhēng)白熱化，巨頭之間的較量更是“毫厘之間”，進(jìn)入高階競(jìng)爭(zhēng)階段，巨頭之間的角逐才剛剛開始，十分期待。
