無獨(dú)有偶，在9月17日，同在港交所上市的恒大汽車公告稱，擬發(fā)行人民幣股份，在上海科創(chuàng)板上市。幾乎在同一時(shí)間，有媒體報(bào)道稱，威馬汽車已經(jīng)完成D輪融資，將于10月份沖擊科創(chuàng)板，輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)為中信建投，預(yù)計(jì)最早年內(nèi)上市。

 

對(duì)于恒大和威馬來說，只能搶“科創(chuàng)板新能源汽車第一股”的頭銜了，而早在7月份，宣布啟動(dòng)C輪融資的浙江合眾新能源，就宣布計(jì)劃在2021年在科創(chuàng)板上市。截止目前，有恒大汽車、威馬汽車和合眾新能源等造車新勢力在搶“科創(chuàng)板新能源汽車第一股”的光環(huán)。而蔚來中國，也被認(rèn)為將沖科創(chuàng)板。

 

對(duì)于沖擊科創(chuàng)板上市的車企而言，不管是傳統(tǒng)車企還是造車新勢力，上市的目的之一，就是為了融到更低成本的發(fā)展資金，能融到多少錢，成為了企業(yè)上市的KPI。對(duì)于二級(jí)市場投資人而言，更應(yīng)該關(guān)注的是，在這些上市的公司中，有沒有值得投資的標(biāo)的，這就要看科創(chuàng)板整車企業(yè)將會(huì)如何估值。

 

01

上科創(chuàng) 能融多少錢？

目前，只有吉利一家遞交了科創(chuàng)板的招股說明書，該招股書顯示，吉利汽車此次募集資金主要是為了擬投資204.24億的項(xiàng)目，其中200億的資金來源于本次上市，這200億怎么花呢？80億用于新車型產(chǎn)品研發(fā)，30億用于前瞻技術(shù)研發(fā)，30億用于產(chǎn)業(yè)并購，60億用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

 

截止發(fā)稿時(shí)，在港交所上市的吉利汽車，市值1568億港幣。雖然本次上市募集200y億現(xiàn)金，但其實(shí)還不夠吉利一年的研發(fā)支付。根據(jù)資料顯示，在2019年吉利控股集團(tuán)研發(fā)投入超過207億，近十年來累計(jì)研發(fā)投入超過1000億。

 

在9月17日宣布要上科創(chuàng)板的恒大汽車，在兩天前才公告稱通過配售新股的方式募資40億港元，引入的戰(zhàn)略投資者包括了云鋒基金、騰訊、紅杉資本和滴滴等。

 

恒大希望通過IPO募集多少資金呢？這個(gè)要看潛在投資人的興趣。此前，小鵬汽車在美國上市前，業(yè)內(nèi)傳聞廣州的投資人搶瘋了。對(duì)于恒大來說，以許家印的朋友圈，找來巨額的資金不應(yīng)該是問題，可以預(yù)計(jì)，百億級(jí)的融資肯定是有的，就看前面的數(shù)字是1還是9了。

 

截止發(fā)稿時(shí)，恒大汽車的市值為2076億港幣，高于吉利汽車是市值。而恒大汽車，截至目前為止，一輛車還沒有生產(chǎn)出來。這就涉及到現(xiàn)在資本市場對(duì)造車新勢力的估值方式在轉(zhuǎn)變。

 

以特斯拉為例，年銷量只有幾十萬的情況下，在今年的市值一度接近5000億美元，幾乎是德國+美國+日本所有車企市值之和，而這三大汽車強(qiáng)國所有車企每年的銷量可能是特斯拉的100倍。但特斯拉的估值顯然不是汽車行業(yè)的估值方式，而是科技公司的估值方式。

 

這也是為何蔚來、理想和小鵬，目前在美國上市，其市值能超過1000億。對(duì)于吉利汽車而言，科創(chuàng)板可能很難予以高估值，畢竟吉利汽車已經(jīng)在港股上市，有參考標(biāo)的。而恒大、威馬等潛在的科創(chuàng)板上市企業(yè)，有可能會(huì)獲得不一樣的估值方式，這其實(shí)可能會(huì)讓科創(chuàng)板顯得比較魔幻。

 

02

科創(chuàng)板 該給什么樣的估值？

自2019年6月13日正式開板以來，成為科創(chuàng)板細(xì)分領(lǐng)域的第一股，成為了很多公司追逐的目標(biāo)。這個(gè)第一的位置，代表的是光環(huán)、榮耀，更重要的是資金的追捧帶來的高估值、高回報(bào)，這對(duì)于投資人和創(chuàng)業(yè)者，都是無比的誘惑。

 

汽車行業(yè)作為目前最受關(guān)注的行業(yè)之一，科創(chuàng)板尚無一家整車企業(yè)，即便是在2020年7月和9月，造車新勢力的理想和小鵬，相繼在美國納斯達(dá)克和紐交所上市，肩負(fù)中國納斯達(dá)克期望的科創(chuàng)板，在開板15個(gè)月后，科創(chuàng)板有望迎來第一個(gè)汽車整車股。

 

2020年6月17日晚間，在港交所上市的吉利公告稱，董事會(huì)批準(zhǔn)可能發(fā)行人民幣股份及于上海交易所科創(chuàng)板上市的初步建議。9月1日，上交所正式受理吉利汽車登陸科創(chuàng)板的申請(qǐng)。即將到來的9月28日，吉利汽車可能成功過會(huì)。

 

至于恒大汽車，9月15日剛完成40億港幣的新股增發(fā)，兩天后就公關(guān)稱要上科創(chuàng)板，這節(jié)奏快得讓人應(yīng)接不暇。為了募集資金，恒大也是很拼了，一方面喊出在金九銀十要通過房地產(chǎn)銷售回籠2000億現(xiàn)金，汽車板塊業(yè)務(wù)則通過新股增發(fā)的方式獲得發(fā)展的資金。

 

至于威馬汽車，被媒體報(bào)道稱是完成了D輪融資，融資后估值接近350億，并且計(jì)劃從下個(gè)月開始沖擊科創(chuàng)板，有望年底上市。蔚來汽車方面的動(dòng)作，就是贖回了蔚來中國的股權(quán)，將蔚來持有蔚來中國的股權(quán)提高到84.5%，增加了控制權(quán)。

 

搶科創(chuàng)板行業(yè)第一股，是目前正在籌備科創(chuàng)板上市的整車企業(yè)的想法。寒武紀(jì)的高估值，讓很多人都有了想法，此時(shí)不上市更待何時(shí)？當(dāng)然了，上市不是終點(diǎn)，而是新的起點(diǎn)，未來股價(jià)的走勢還是基于業(yè)務(wù)本身的發(fā)展情況。

 

目前看來，吉利搶下科創(chuàng)板整車第一股的頭銜，幾乎是沒有懸念了。吉利在科創(chuàng)板上市，或許會(huì)為整車企業(yè)在科創(chuàng)板估值梳理一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，而這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)又會(huì)參考港股的定價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，可能不會(huì)讓整車企業(yè)在科創(chuàng)板獲得過高的估值，否則不會(huì)有說服力。

 

對(duì)于二級(jí)市場的投資人而言，吉利、恒大、威馬、蔚來和合眾新能源等，這些潛在的科創(chuàng)板整車標(biāo)的，該如何去選呢？吉利的銷量和營收無疑是最大的，蔚來是看得到都在增長的。恒大的車要到2022年才上市，但目前市值已經(jīng)不低，威馬的銷量和合眾新能源的銷量都要低于蔚來。

 

最近在上科創(chuàng)板的巨無霸螞蟻金服，要求投行安排科技板塊的分析師參與覆蓋研究，因?yàn)榻鹑诎鍓K的估值普遍偏低，不知道車企上科創(chuàng)板，是不是也會(huì)要求安排科技板塊或計(jì)算機(jī)板塊的分析師參與覆蓋研究，而不是汽車行業(yè)研究員呢？