道氏技術(shù)：16年凈利潤同比增長98.67%，擬定增8億元布局鋰電材料
 

　　道氏技術(shù) 300409 非金屬類建材業(yè)
 

　　事件：2月20日，公司公布2016年報，2016年實(shí)現(xiàn)營收8.04億元，同比增長45.18%，歸母凈利潤1.01億元，同比增長98.67%;基本每股收益0.47元/股，同比增長80.77%。業(yè)績增長主要得益于公司陶瓷墨水以及釉料出貨量的增加。公司預(yù)計(jì)，2017年1季度歸母凈利潤范圍為1200萬元-1450萬元，同比增長27.84%-54.47%。
 

　　核心產(chǎn)品保持領(lǐng)先優(yōu)勢，收入集中度不斷加強(qiáng)：2016年公司核心產(chǎn)品陶瓷墨水、全拋印刷釉和基礎(chǔ)釉保持了較好的銷售局面，合計(jì)創(chuàng)收7.15億元，占總營收的89.13%。其中陶瓷墨水營收3.8億元，同比增長66.67%，對貢獻(xiàn)業(yè)績最大，2016年底公司陶瓷墨水裝機(jī)數(shù)累計(jì)達(dá)1191臺，在陶瓷墨水行業(yè)穩(wěn)居第一梯隊(duì)，毛利率高達(dá)44.21%，較15年增加1.97%，繼續(xù)保持較強(qiáng)的創(chuàng)收能力。釉面材料合計(jì)創(chuàng)收3.35億元，全年銷售規(guī)模擴(kuò)大，共售出釉面材料13.41萬噸，同比增長39.50%。隨著陶瓷墨水三期項(xiàng)目7500噸產(chǎn)能逐步釋放，逐步替代進(jìn)口陶瓷墨水，公司在陶瓷墨水的行業(yè)競爭力和市占率有望進(jìn)一步加強(qiáng)。
 

　　積極布局新能源材料產(chǎn)業(yè)，整合科研力量促進(jìn)業(yè)務(wù)協(xié)同：16年公司通過投資持股進(jìn)入新能源產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，目前正在積極布局促研發(fā)。報告期內(nèi)公司投資5000萬元，獲得湖南金富力新能源15%股權(quán)（883萬元注冊資本，4117萬元資本公積金）。湖南金富力主要生產(chǎn)動力型正極材料，如鎳鈷錳酸鋰三元材料等;同時公司持有昊鑫新能源55%股權(quán)，其主營產(chǎn)品為石墨烯導(dǎo)電劑、碳納米管導(dǎo)電劑和石墨負(fù)極等。自16年7月31日開始計(jì)算，昊鑫實(shí)現(xiàn)營收3923.8萬元，凈利潤936.9萬元，凈利率高達(dá)23.9%。17年公司將整合陶瓷釉面材料領(lǐng)域和新能源材料領(lǐng)域的科研力量，發(fā)揮兩個領(lǐng)域技術(shù)的協(xié)同效應(yīng)，提高資源綜合利用效率。
 

　　擬非公開發(fā)行A股募集8億元，用于1萬噸碳酸鋰產(chǎn)能落地計(jì)劃：2017年計(jì)劃通過產(chǎn)研結(jié)合進(jìn)一步做大做強(qiáng)新能源材料產(chǎn)業(yè)。1月25日公司稱擬向董亊長榮繼華在內(nèi)的不超過五名投資者，非公開發(fā)行不超過2600萬股股票，共募集現(xiàn)金約8億元，用于鋰云母綜合開發(fā)利用產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目，由子公司江西宏瑞新材料實(shí)施，預(yù)計(jì)18年達(dá)產(chǎn)。該項(xiàng)目地處“亞洲鋰都”江西宜春，項(xiàng)目綜合利用率高，達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)可年產(chǎn)1萬噸碳酸鋰（包括8500噸電池級碳酸鋰和1500噸工業(yè)級碳酸鋰），每年可實(shí)現(xiàn)營收10.8億元，稅后利潤2.93億元。近年來在國家政策的大力支持下，新能源汽車進(jìn)入快速增長期，催生了動力鋰電池的需求，預(yù)計(jì)未來我國鋰產(chǎn)品的需求增長率仍將高于世界平均水平。
 

　　投資建議：公司核心產(chǎn)品營收穩(wěn)定增長，外拓新能源材料領(lǐng)域，加強(qiáng)不主業(yè)協(xié)同，多元化發(fā)展前景廣闊。由于廣東、廣西、江西、山東等地受到了政府部門嚴(yán)格的環(huán)保整治，公司部分客戶受到了不同程度的產(chǎn)能控制，以及新能源車方面政策的不確定性因素，我們調(diào)整了公司業(yè)績預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2017-2019年EPS分別為0.76、1.19、1.52元，對應(yīng)PE分別為41.1、26.2、20.5倍，繼續(xù)給予“增持-A”評級，由于行業(yè)整體估值下調(diào)，我們下調(diào)6個月目標(biāo)價為38元。
 

　　風(fēng)險提示：陶瓷需求不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇，新能源汽車推廣不達(dá)預(yù)期，石墨烯推廣不及預(yù)期